截至2025年11月28日，结合买卖所共有2664家上市公司，总市值约48万亿港元。本年以来，恒生指数取恒生科技指数别离累计上涨29%、25%，市场呈现显著轮动特征。当前港股估值全体处于合理区间，互联等四大类稀缺资产持续遭到市场关心，但增量资金动向仍需亲近，后续市场将呈现机遇取风险并存的款式。做为国际化程度高、市场反映活络的本钱市场，港股为分歧类型投资者供给了多元参取径：国际及当地投资者可间接开户买卖全数港股标的；证券账户资产不低于50万元的内地投资者可通过港股通参取，该渠道目前已涵盖557只港股；不间接自动选股的通俗内地投资者则适合通过相关基金间接结构。截至2025年11月28日，港股共有2664家上市公司，总市值约48万亿港元（数据来历：港交所）。市场布局数据显示，内地企业正在港股市场占领主要地位，市值及成交金额占比均达80%摆布。投资者形成方面，国际投资者占比60%，投资者占比25%，内地投资者占比15%，且专业机构投资者贡献了85%的买卖额，凸显机构从导的市场特征。港股市场由大量小市值公司取少数龙头公司配合形成，总市值高度集中于头部企业。数据显示，0-20亿港元市值区间的公司数量占比高达65%，但合计市值仅占全市场的1。80%；流动性同样高度集中于成熟的大中型龙头企业，部门小市值公司换手接近于零，现金流不变、根基面优异的个股更受资金青睐。截至11月28日，本年以来恒生指数取恒生科技指数累计涨幅别离为29%、25%，港股市场轮动特征显著，一季度互联网板块引领行情，二季度从线转向新消费，三季度及非银金融接棒上涨，四时度则再度回归互联网取非银金融赛道。值得留意的是，市场布局化表示凸起，指数涨幅的近60%由15只个股贡献。港股估值程度受全球机构投资者资金成本、风险偏好及对地缘场面地步、宏不雅经济判断等多沉要素影响。因为外部等要素激发全球资金流出新兴市场时，港股往往首当其冲，叠加本身流动性偏低、个股做空机制顺畅等特点，港股需要更高的风险溢价弥补，估值程度持久低于全球其他次要市场。颠末前期上涨，截至2025年11月28日，恒生指数取恒生科技指数相较于2024年低点已别离累计上涨75%和88%。从估值维度看，分歧指数呈现分化态势：恒生指数行业布局更为平衡，对标沪深300，当前估值已处于汗青较高区间；而恒生科技指数成分股约五成为互联网公司，对标纳斯达克及A股创业板、科创板，当前正在绝对估值程度和汗青分位上仍相对较低。做为主要估值参考目标的AH溢价指数，当前数值为121，处于汗青偏低。目前“A+H”两地上市公司已达167家，多为大市值行业龙头，宁德时代、恒瑞医药等个股以至呈现H股溢价。从汗青走势看，AH溢价中枢呈现阶段性变化特征，2007年7月至2014年岁尾中枢约115%，2015岁首年月至2020年岁尾抬升至130%，2021岁首年月至2024年2月进一步上移至140%，而2024年2月至今已持续回落，（数据来历：wind、东方财富网）分析来看，当前港股未见较着高估，也未有大幅估值修复空间，全体处于合理区间。取2022年-2024年比拟，其低估值劣势已根基消化，全体投资性价比有所下降。将来跟着南向资金订价权提拔，以及国内全体流动性丰裕但资产报答率趋于下降，港股吸引力无望逐渐提拔，AH溢价程度或维持正在当前区间。行业布局差别使得港股构成了奇特的资产劣势。按照申万一级行业分类，港股传媒行业占比高达13。2%，远高于A股的1。5%，石油石化、通信、交通运输、房地产等保守范畴权沉也遍及高于A股；而A股则正在电力设备、机械设备、计较机、国防军工等高端制制板块，具体而言，港股的稀缺性资产次要集中正在互联头、、新消费及盈利资产四个方面，高端制制结构则相对无限。此中，互联头是焦点亮点。正在AI科技范畴，港股焦点劣势表现正在狂言语模子取终端使用生态。腾讯、阿里巴巴、百度等公司不只具有自研大模子，更控制海量数据、复杂用户生态取雄厚本钱，近两年，这三家公司的本钱开支合计同比增速已达100%。不外，这类标的目前已是浩繁机构投资者的前十大沉仓股，将来进一步增配的空间可能无限。立异药范畴，A股取港股正在医药板块的布局上存正在差别，此中港股的“立异含量”更高，被视为“一级半市场”和“立异摇篮”。其劣势正在于投资阶段更早、标的目的更前沿、本钱更国际化。依托上市法则第18A章，港股答应未盈利的生物科技公司上市，为很多尚未达到A股上市尺度的草创生物科技企业供给了环节融资渠道，也汇聚了一批专注于前沿疗法的公司。2025年做为贸易化元年，我国立异药市场份额已从2015年的18。7%升至2024年的27。8%，但港股立异药指数自客岁低点翻倍后，全体贝塔机遇较为无限，后续投资机遇估计将转向个股分化——只要那些可以或许持续兑现利好的公司，才具备进一步的投资价值。截至11月28日，恒生高股息率指数股息率5。82%、动态市盈率7。7倍，优于A股万得盈利指数（4。03%、9。2倍）（数据来历：wind），且涵盖澳门博彩、当地公用事业等A股稀缺品类。不外跟着2022年以来的持续上涨，港股盈利股估值也已进入汗青较高区间。此外，正在税收方面，投资港股盈利所承担的税率凡是高于A股，必然程度上减弱了港股盈利股的吸引力。新消费板块港股更显多元，可选消费、零售、消费者办事及纺织服拆等新消费范畴占比跨越60%，并汇聚了泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团、安踏体育等代表性企业。不外，履历本年以来的显著上涨后，、、的动态市盈率已别离达到28倍、41倍和34倍（数据来历：wind）。而当前A股消费指数的全体动态市盈率约为24倍，估值程度相对较低，更具防御性。高端制制是港股较着短板。虽有等龙头上市，但标的数量少、笼盖窄，全体实力衰于A股。A股则建立了全财产链劣势：新能源从上逛锂矿材料到下逛整车制制闭环完整，工业从动化取机械人具有汇川手艺等龙头，正在零部件取智能化系统范畴深度结构，中国焦点的航空航天取企业几乎均正在A股上市。当前港股投资者布局呈现国际化特征，此中，国际投资者占比约60%，南下资金占比约15%，当地资金占比约25%。近年来，国际资金取南下资金的边际变化显著，对港股后市影响深远。国际投资者正在过去几年全体呈现净流出趋向，持股市值占比已从高位回落至约60%。本年以来，其虽呈现阶段性回流，但累计流入规模仅约700亿港元，尚未构成显著的边际改善。取此同时，屡立异高的日本、韩国等权益市场也分流了部门国际资金。南下资金方面，本年以来累计净流入达13820亿港元，较客岁同期增加逾0。9倍；汗青累计净流入规模已冲破5万亿港元（数据来历：wind），创下汗青新高。然而，南下资金正在本轮港股上涨过程中已充实结构，短期止盈头寸占比力高，进一步鞭策市场上行的动力有所削弱。总结而言，虽然港股市场汇聚了互联网龙头、立异药、新消费及高分红股等优良资产，但履历前期上涨后，当前已过了高赔率的投资阶段，叠加增量资金流入的不确定性，后续港股市场将呈现机遇取风险并存的款式。